股市火爆会损害实体经济么?

http://humanbank.cn/2020-01-10 02:41:25

股市火爆会损害实体经济么?

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文/许维鸿,盘古智库学术委员,西南证券研发中心业务总监

  

中国A股的火爆行情已经持续了将近一年,以创业板为代表的成长性股票估值已经远远超过了欧美市场水平,大盘蓝筹股的股价也已经不止翻倍。持续的天量交易,除了像前几次大牛市一样催生了很多民间“股神”,还出现了很多心怀忧虑的“砖家”,说以股市为代表的虚拟经济挤占了大量资金,使得实体经济缺少投资,不利于中国经济的发展。

  

这种颇具迷惑性的说法,如果放在以往的几轮牛市中,也许多少有几分道理,但是在本轮股票市场的放量上涨中,很多新的市场现象却释放了积极的信号,让我们有理由相信A股市场的良性机制正在形成,多层次资本市场对实体经济的支持作用正在逐渐发挥,牛市的基础是来源于投资者对实体经济的信心。

  

首先,本轮牛市的一个大背景是中央政府对注册制的强力推进。要知道,历史上的A股牛市往往被大规模的融资计划终结,而注册制的推出无疑是A股向全社会企业敞开大门,融资规模之大前所未有。那么,注册制为什么不仅没有终结牛市,反而让牛市愈演愈烈呢?其实,道理也不复杂。

  

中国的股票市场上市资源一直是紧缺的,审批制除了造就了很多被投资者诟病的灰色操作,更多的是把上市资源倾斜给国有企业,以支持国有资产的改制脱困。因此,当中国经济面临新常态下的转型需求,注册制会带来更多的质地良好的民营企业,从根本上改变A股的上市公司结构,并最终反映实体经济的投资结构。

  

其次,本轮牛市伴随着创纪录的并购重组交易,很多优质的企业和资产“借船出海”,成功登陆股票市场,优化了上市公司的资产结构。所谓“虚拟经济”的概念是相对的,就像股票价格虽然是资本市场买卖双方交易的结果,但是其对实体经济的作用也是切实的。

  

火爆的牛市意味着投资者对股权投资的热情,这种虚拟经济带来的融资优势,使得上市公司有了更大的资源,去收购实体经济的优质资产,不仅充实了自己的持续盈利能力,更给实体经济带来了积极的投资。

  

毫无疑问,上市公司眼中的优质资产,绝不是诸如产能过剩的夕阳产业,也不是价格预期扭转的房地产,而是那些代表着新消费和产业升级的市场热点行业,这对中国经济的转型升级当然是有百益而无一害的。

  

第三,本轮牛市的股票价格上涨是结构性的,热点板块更多集中于创意型新兴产业。如果我们盘点过去几个月股票价格上涨倍数最多的股票,就会发现市场的热点集中于以“互联网+”为代表的新兴技术、以“中国制造2025”为代表的传统制造业升级、以文化传媒为代表的消费升级,这无疑是中国实体经济具有前瞻性的投资风向标。

  

股票市场是直接融资的典型代表,最钟意的投资品种并不是重资产的传统产业,而是代表新消费热点的创意型经济,这跟以商业银行为代表的间接融资是有本质区别的。

  

既然如此,一个以注册制改革红利为背景,鼓励并购重组、鼓励创意型产业融资的A股市场牛市,显然是值得为其呐喊助威的。


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